宝胜国际披露的2024年全年业绩显示，截至2024年12月31日，公司营业收入约184.54亿元，同比下滑8%；公司拥有人应占溢利同比增长0.2%至4.91亿元；毛利率由2023年的33.7%提升至34.2%；经营溢利率由上年的3.7%提升至3.8%。

宝胜国际背后的宝成国际集团成立于1969年，主营业务是生产制造批发休闲运动鞋、服装与配件，为耐克、阿迪达斯、锐步等50多家国际知名品牌提供设计制造及生产服务。在全球名牌运动鞋及休闲鞋市场中，该公司有约20%的市场占有率。2008年，宝胜国际股票于香港证券交易所挂牌上市。

过去一年零售环境瞬息万变且折价竞争激烈，宝胜通过多元化渠道组合、加强数字化实力、管控折扣、有效存货管理及严格费用控管，巩固盈利能力及利润率。然而店铺客流量受零售环境压力影响下滑近三成，导致同店销售明显下滑，销售动能受到影响。宝胜推进精致化零售策略，动态管理店铺组合并优化店效，持续提高直营实体店的销售转换率。尽管效果有限，截至2024年12月31日，宝胜在大中华区仍有3448家门店，较去年同期净减少75家。

宝胜面临的最大难题来自供货商。近两年，在DTC趋势下，供货商们的资源倾斜向自营业务。2024年，运动品牌在超一线城市核心商圈不断开设大型多层旗舰级别门店，同时还在试水单品类的旗舰店、专门店。例如在北京三里屯商圈，H&M退场后，南区街边门店的位置被FILA和lululemon瓜分。此外，Jordan品牌也在三里屯北区开设了全球第四家World of Flight门店。李宁首家只展示鞋类产品的SOFTLAND门店于去年8月落地广州。

长三角一位体育用品分销商表示，部分品牌更青睐直营模式，尤其是在奥莱园区开大的工厂直营店，货源充足，折扣诚意大，吸走了不少原来代理商开设专卖店的客源。整个运动消费领域，销售场景转向线上，几乎所有运动品牌都有自己的天猫旗舰店、自营小程序、抖音直播间等。尤其是抖音直播，销售量翻倍增长并不鲜见。过往经销商批发业务的价格优势，在线上渠道和品牌直营的双重冲击下，几乎已经抹平。

宝胜来自耐克和阿迪达斯两大巨头的采购占比超六成。这意味着，一旦体育用品公司在供应端进行策略调整，代理商很容易陷入被动。2022年，受疫情影响，整个运动鞋服行业面临供应链短缺的难题，市场占比最大的两大巨头受到的冲击尤为明显。2023年，疫情后续影响仍在，多个品牌减产三到四成。

同样困境的还有零售巨头滔搏。根据滔搏公司2025财年中期业绩报告，公司上半财年实现总营收130.55亿元，同比下滑7.9%；归属股东净利润约为8.74亿元，而2024财年同期为13.37亿元，降幅高达34.7%。报告期内，滔搏销售毛利率下降3.6%至41.1%，存货规模却增长6.4%至61.20亿元。2022财年至2024财年，滔搏门店数量分别减少311家、1130家、421家。截至2024年8月底的半年内，滔搏门店净减331家。

代理商们的主要自救方式包括渠道调整和调整供货比例。宝胜选择大力发展在天猫、抖音等主要平台上的直播业务，以化解线下的关店压力。滔搏则连续牵手小众运动品牌和户外品牌，如HOKA、凯乐石和norda。这些动作难以动摇代理商长期以来熟悉的线下运营节奏以及耐克和阿迪达斯在供货商上的主导地位。短期内，宝胜们想要获得业绩反弹还是得期待供货商在策略调整方面的利好。好消息是，一部分体育用品公司正在重新审视自己与代理商之间的关系。耐克CEO埃利奥特·希尔回归公司后的一大工作就是重新梳理渠道。阿迪达斯CEO古尔登则在中国行中谈到，公司在中国市场一直将经销商作为发展主轴。